今日鋼市回顧

今日鋼市微幅走弱。截至收盤，螺紋鋼主力05合約報3157點，較上一交易日跌4點；熱卷主力05合約報 3320點，較上一交易日持平；焦炭主力合約報1585點，較上一交易日跌51.5點；焦煤主力合約報1140點，較上一交易日跌27點；鐵礦石主力合約報785.5點，較上一交易日跌8點。截至5日16時，成品材方面，蘭格鋼鐵網螺紋鋼現貨均價為3309元，較上一交易日降1元；熱卷均價為3309元，較上一交易日降4元。原料方面，京唐港進口PB粉價格為805元，較上一交易日降5元；唐山準一級冶金焦價格為1540元，較上一交易日持平；唐山遷安主導鋼廠鋼坯出廠價格為2990元，較上一交易日持平。

鋼市分析

今日鋼市運行偏弱，局部螺紋鋼、熱卷、冷軋板市場價格回落10元/噸，部分帶鋼、中板市場亦呈現窄幅回落態勢。唐山遷安普方坯出廠價始終未能突破3000元/噸關口，本周僅較上周上漲10元/噸，持續受壓制。成交端表現低迷，出貨量不及昨日，市場信心依舊不足。

當前鋼市仍處于“市場底”磨合階段，日內走弱主要是焦煤、焦炭盤中跳水，影響了鋼材的運行。但是鋼材核心矛盾是預期修復與現實疲軟的博弈。盡管市場對明年經濟復蘇的樂觀預期已部分反映在價格中（螺紋鋼遠月合約對近月合約升水0.6%，最高達1.2%），但現貨端的弱現實始終壓制價格上行空間：北方工地大面積停工、南方趕工強度衰減，全品種庫存去化速率較去年同期無明顯優勢。值得注意的是，山東、華北部分市場雖出現螺紋鋼缺貨現象，但受需求疲軟與預期不足影響，價格在短暫反彈修復后便陷入停滯，這也印證了當前鋼價承壓的核心癥結在于需求端乏力，而非供給端問題。

對貿易商而言，當前核心決策矛盾集中在“是否冬儲”。若選擇被動冬儲，需重點警惕兩大風險：一是時間周期風險，今年春節較晚，節前仍有兩個多月時間，期間需求難以有效釋放，接貨需充分評估自身出貨能力；二是節后市場不確定性風險，盡管鋼廠提供保價政策，但需綜合考量時間成本與倉儲成本，建議制定至少兩套風險應對方案。

鋼廠則面臨“減產保價”與“現金流生存”的兩難抉擇。目前高爐開工率已降至80%以下，但多數企業仍在盈虧平衡線附近掙扎（長流程螺紋鋼利潤在-50至+30元/噸區間波動）：盲目擴大減產可能導致市場份額流失，維持生產則需承受庫存積壓壓力。不過，隨著焦炭第一輪提降落地及第二輪提降預期升溫，疊加本周鋼價小幅反彈，鋼廠利潤獲得一定緩沖空間，因此以“利潤為導向”的減產并不徹底，但生產結構調整仍在持續推進，其中中厚板產量維持高增長態勢最為顯著。

行情展望

市場真正的反轉信號或將來自“三重驗證”：其一，地產端出現實質性回暖，如商品房銷售面積同比轉正、新開工面積降幅收窄，城市更新等地產調控新政帶動用鋼需求邊際改善；其二，基建項目落地提速，專項債結存限額與政策性金融工具形成合力，推動重大工程形成實物工作量；其三，原料成本企穩，鐵礦石因西芒杜項目爬坡不及預期，或焦煤因安監趨嚴出現階段性短缺，為鋼價提供成本支撐。在此之前，鋼市大概率延續“低波動、高分化”特征，需保持耐心，等待需求與政策共振的明確拐點。

從盤面來看，黑色商品周五再度走弱，主要受焦煤、焦炭價格跳水拖累，兩者主力合約日內分別下跌3.15%和2.31%。具體來看：

螺紋鋼主力05合約收盤價3157元/噸，日內下跌4元/噸，較上周五收盤價上漲40元/噸；周結算價3160元/噸，上漲47元/噸；最新持倉147.5萬手，較上周五增加54.8萬手，主力資金移倉導致持倉量快速放大。目前05合約日線級別壓力位在3180元/噸附近，連續兩日未能向上突破，但周線表現穩健，日線調整后周線仍有繼續上行可能。下周需重點關注3180-3200元/噸壓力區間，下方支撐位在3130元/噸附近，同時需警惕若3180元/噸關口未能突破，價格可能回撤至3120-3130元/噸區間。