2025年10月鋼鐵行業的經營效果環比繼續回落，但仍保持相對良好態勢。據國家統計局數據顯示，2025年1-10月份，黑色金屬冶煉和壓延加工業實現營業收入64127.8億元，同比下降3.9%；營業成本60581.5億元，同比下降5.9%；利潤總額1053.2億元，上年同期為虧損。10月份來看，黑色金屬冶煉和壓延加工業盈利79.8億元，較上月減少56.6億元，同比下降26.0%。

11月份，在全球經濟恢復態勢相對平穩、我國經濟指標繼續下滑、供給釋放力度分化、市場需求進入淡季、成本支撐維持韌性的影響下，國內鋼鐵市場呈現了區間震蕩運行，成本繼續上升，鋼鐵企業盈利空間進一步收窄。展望12月份，鋼鐵行業進入需求淡季，鋼企經營狀況如何演變？蘭格鋼鐵研究中心認為2025年12月份鐵行業盈利空間或仍有承壓。

2025年11月份，隨著鐵礦石、焦炭等原料價格增中趨升，即期、兩周、四周庫存原料測算月均成本不同程度上升。蘭格鋼鐵研究中心監測數據顯示，11月份即期原料測算生鐵成本指數為108.1,較上月同期上升2.9%；兩周庫存原料測算生鐵成本指數為106.7，較上月同期上升2.4%；四周庫存原料測算生鐵成本指數為105.5，較上月同期上升1.0%。

1 蘭格生鐵成本指數走勢圖

從鋼材價格均值來看，蘭格鋼鐵綜合鋼材價格指數11月均值為3501元（噸價，下同），較上月下跌0.1%；其中，螺紋鋼月均價格為3267元，較上月上漲0.7%；熱軋卷板月均價格為3370元，較上月下跌0.9%。從成本上來看，12月份不同原料庫存周期成本均有所上升，呈現1.0%-2.9%的升幅，而鋼價呈現-0.9%-0.7%的小幅波動，因此在噸鋼材盈利方面有不同程度的收縮。

從三級螺紋鋼來看，11月份三級螺紋鋼即期原料、兩周庫存原料、四周庫存原料測算月均毛利分別為-102元、-80元和-59元，分別較上月增虧34元、24元和2元，不同原料庫存周期經營均有所增虧（詳見圖2）。

而從熱軋卷板來看，11月份熱軋卷板測算毛利也有所轉差，即期、兩周、四周庫存原料測算毛利分別為-168元、-146和-124元，分別較上月增虧102元、88元和65元。

2 三級螺紋鋼不同庫存周期原料測算毛利水平變化

以四周庫存原料測算各品種的毛利表現來看，11月份四周庫存原料測算品種毛利呈現波動下行的態勢，各品種月均盈利均有所轉差；蘭格鋼鐵研究中心監測數據顯示，監測的七大品種月均毛利中，所有品種毛利下降幅度在1-65元之間；其中僅有方坯、高線有一定盈利，盈利幅度在26-37元之間；其他品種均處于虧損之中，虧損幅度在28-170元之間。

3 主要鋼材品種（四周庫存原料）毛利水平

總的來說，在品種材價格穩中下移，以及生產成本上升的共同影響下，11月份品種材即期、兩周、四周庫存原料測算噸鋼毛利均有所轉差；預計11月份統計公布的鋼企利潤數據較上月繼續收縮。

12月份鋼鐵行業面臨的形勢仍然復雜多變。從國內環境來看，我國制造業景氣度在收縮區間有所回升；盡管國際經濟環境仍然復雜，但中美經貿磋商達成主要成果共識帶動我國外貿環境有所改善，制造業出口趨穩運行，帶動市場需求整體有所恢復。

從鋼鐵行業供給端來看，目前國內鋼材市場正逐漸進入傳統的需求淡季，且由于品種虧損也迫使鋼廠開始了部分檢修，同時疊加部分區域秋冬季限產，供給端存在明顯的收縮預期，預計11、12月份國內鋼鐵產量將維持低位。據蘭格鋼鐵研究中心估算，11月份全國粗鋼日產或將維持在230萬噸左右的水平。

從需求端來看，12月份，隨著南北方冬季深入，鋼材市場逐步進入淡季，建筑鋼材需求將弱勢釋放，環比、同比均面臨回落壓力；制造業用鋼需求繼續韌性釋放。

從成本端來看，11月份焦炭均價繼續上漲，鋼鐵月均生產成本繼續上移，成本對鋼價支撐有所增強。12月份，隨著焦煤、焦炭保供穩價的推進，焦炭價格第一輪提降落地，后續將帶動成本有所轉弱。

綜合來看，12月份國內鋼鐵市場仍受到多重因素影響，政策層面相對積極，國內將召開第四季度中共中央政治局會議和中央經濟工作會議，會議將對明年的經濟政策進行定調，市場普遍預期在 "擴內需"、"反內卷" 和 "穩地產" 方面會有積極表述；從貨幣政策來看，美聯儲降息預期如果落地，將為國內貨幣政策打開更多空間，這些信號將成為影響12月鋼材市場情緒的關鍵；從需求層面看，房地產新開工面積和基建新項目投資額均呈下滑趨勢，對建筑鋼材需求的拖累仍在，疊加季節性淡季影響，下游終端需求的釋放明顯分化，建筑用鋼需求將有所減弱，而制造用鋼需求保持相對穩定釋放；市場供需雙弱格局仍然延續，而成本支撐保持韌性。蘭格鋼鐵大數據AI輔助決策系統預測，預計2025年12月份國內鋼鐵市場或將延續震蕩運行態勢。

從鋼企盈利來看，2025年12月份鋼鐵市場呈現震蕩運行態勢，在原料成本韌性的形勢下，蘭格鋼鐵研究中心預計12月份鋼企經營利潤空間仍有承壓。